黃金投資的理性參與|金|貴金屬|投資收藏

中國金幣投資開展的時間較早。一般而言，金幣投資大致可分為普通金幣投資和紀念金幣投資兩種。普通金幣的價值基本與黃金量一致，價格隨國際金價波動。熊貓金幣即為普通金幣。紀念性金幣的溢價較高，並具鑒賞價值和歷史意義，對投資者的專業水準也有較高要求。
　　金條投資是目前主要的實物黃金投資品種，已有多家金交所會員單位推出了自己的投資產品。比較活躍的金條有中國建設銀行的龍鼎金、中國農業銀行的招財進寶以及成都高賽爾金銀有限責任公司的高賽爾金條等。居民在選擇實金投資品種前要考慮購買成本和回購問題。
　　居民購買金條一般有兩個途徑：一是在金店購買各種紀念性金條，二是在銀行櫃檯購買紀念性金條或投資性金條。筆者認為，目前國內大多數紀念性金條的溢價較高。比如當國際金價為150元/克時，國內金條賣到了170元/克~180元/克。
　　另外，由於稅收、鑒定、運輸成本等費用存在，國內金條的回購管道也並不順暢。工行金行家的標的物是比較典型的投資型金條，其報價與金交所價格接軌，具有價格優勢。若投資者選擇提取實金，其回購管道仍不暢通。2006年12月25日金交所公佈的《上海黃金交易所個人實物黃金交易試行辦法》第十四條規定，若實物黃金從指定倉庫提取後，不能再入庫和進入交易所的交易系統交易。因此，筆者認為，投資者在選擇投資金條前要對該類產品的流動性有足夠的認識，保值投資是該類投資產品的最大特點。
　　紙黃金是目前國內最具投資性質的黃金投資方式，業務發展十分迅速。截至2006年，中國的紙黃金投資者已超過百萬人。以建行的龍鼎金為例，其紙黃金交易額已由2005年的不到3億元發展到2006年全年的47億元，增幅達15倍之多。在紙黃金業務中，商業銀行具有做市商的性質，投資者在投資前要對它們的收費標準和報價方式進行瞭解。相對于實金交易而言，紙黃金更注重黃金的增值功能。
　　中國的黃金衍生品投資起步較晚。目前金交所的au（t+d）與au（t+5）現貨延期交收業務是主要的交易品種，但到目前為止僅對會員單位開放。
　　對個人來說，參與黃金衍生品交易主要有三個途徑：一是購買銀行推出的與黃金掛鉤的外匯理財產品。到目前為止，東亞銀行、中信銀行、中國銀行和中國工商銀行都已推出相關業務。二是參與由黃金做市商提供的現貨黃金延遲交易業務。這是一種從客戶向黃金做市商訂購和回售標準黃金的商業買賣行為中發展出來的交易模式。三是參與黃金期權交易。該項業務在去年年底已由中國銀行率先推出。衍生品交易相對於其他交易品種而言具有高風險、高收益的待點，因此，投資者要謹慎參與。目前國內尚未放開黃金期貨交易，投資者參與場外黃金交易市場前，最好先對提供服務的公司資格進行核實。
　　2006年12月25日,金交所推出了au100g黃金交易品種。現已有十幾家以銀行為主的金融類會員獲得開展此項業務的資格。
　　筆者認為該品種有兩個主要優勢：一是它有實物金和紙黃金的優勢，即投資者通過帳戶交易實物黃金後可自由選擇是否提取黃金，這大大增加了投資者交易的靈活性，可以低成本實現增值需求向保值需求的轉換。二是它的報價優勢。金行家自主報價，撮合成交，價格變動明晰靈活，不存在時滯。當然，該品種也並不完善。目前較為明顯的不足之處就是回購管道沒有建立，投資者一旦提取實金，投資品的流動性就會喪失。
　　根據現代的投資組合理念，投資者應當建立投資組合分散風險，獲得合理收益。現在，越來越多的投資者把黃金加入了他們的投資組合之中，參與黃金市場投資。筆者認為，提高投資回報率的關鍵是要理解黃金投資的特點，從理財的角度看待黃金投資，建立一個符合自己經濟實力及投資偏好的長線投資組合。之所以把黃金投資定位於長期投資，主要是由黃金的屬性、價格特徵、與其他信用投資品收益的負相關性決定的。
　　首先，黃金是一種具有商品、貨幣和金融屬性的實物。黃金的商品屬性主要體現在金飾的購買上，其貨幣屬性主要體現在購買實金以滿足財富儲藏的需求上，而投資者投資于紙黃金及有衍生性質的黃金產品則更多地體現了黃金的金融屬性。因此，黃金的屬性決定了它在金融投資市場中的特殊地位，即黃金投資是一種集保值與增值為一體的投資方式。保值功能是黃金投資的優勢，體現了黃金投資所突出的穩定性價值。與其他信用投資產品相比，黃金沒有盈利優勢，不適合進行短期投資。
　　其次，黃金的價格波動特徵決定了金市投資的長期性。從短期看，雖然紙黃金規避了實金投資回購管道不暢，保管成本及交易費用高等不利之處，體現了信用投資品追求價值增值的投資特點，但金價與其他信用投資產品相比波動幅度較小。以今年1月上海黃金交易所au9995交易品種收盤資料為例，我們可以發現，金價單日波動幅度不足3%。但從長期看，金價在近4年中的漲幅達60％。另外，目前國內尚未形成完善的場內交易平臺，最具投資性的紙黃金的價格也是由各銀行根據國際金價或金交所的報價加減點差後形成的，具有滯後性。國內外金價尚未完全接軌也要求投資者把黃金視作長期投資的選擇。
　　再次，黃金與其他許多投資產品的收益呈現負相關性。在投資組合中加入黃金，有利於規避金融市場風險，實現資產保值。目前，股票市場是國內主要的投資市場。若投資者把金市與股市進行組合投資就可獲得明顯的保值效果。由此可見，投資者在長期投資組合中加入黃金，能發揮其保值作用。
　　綜上所述，筆者認為投資者對黃金投資應當樹立先保值後增值的長期投資理念。
　　所謂宏觀層面的瞭解是指把握黃金價格的變化規律。一般而言，在受供求變化影響的基礎上，金價與美元走勢負相關。同時，金價對政治、經濟的變化也極為敏感，與油價呈負相關關係，而與通脹程度呈正相關關係。投資者在瞭解金價變動的影響因素後，可借助相關報紙及互聯網參考專家對黃金走勢分析的觀點。這是一種比較有效的接觸金市的手段。另外，由於金價變動變化緩慢，因此各類對金價預測報告的集中度較高。針對2007年的金價走勢，多數專家認為仍會保持振盪上升的牛市行情。比如，北京黃金經濟發展研究中心評論員覃維桓認為，目前金價並不高。儘管自1999年7月20日以來，黃金價格增長幅度明顯，但從實際購買力來看，其價格水準受通脹影響僅與上世紀90年代相當。
　　所謂微觀層面的瞭解是指投資者要對相應投資領域有詳細的瞭解。一般而言，黃金投資領域可分為金幣、金條、紙黃金以及衍生品4部分。若投資者準備投資金條，他就必須對以下幾個問題進行全面瞭解。一是投資管道問題，即投資者可以從哪里購買投資金條，並要瞭解各類品種的流動性，即是否開展回購業務。二是定價方式及交易成本問題。定價方式前文已有論述，交易成本問題主要指投資者需支付的手續費。三是金條的商標和標誌。這是一個容易被人忽略的問題。為了保證品質，投資者要購買刻有鑄造廠家標號及其他標誌的金條。四是保管問題。這對可回購的金條而言尤為重要。包裝完整、發票齊全是銷售單位接受金條回購的前提條件。